Cổ phiếu TDM là cổ phiếu được lựa chọn đầu tư tối ưu khi vừa là cổ phiếu có tính chất phòng thủ với ngành nghề kinh doanh thiết yếu và vừa là cổ phiếu có tính cách tấn công bởi sự tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận khá ổn định.
A.Cơ hội đầu tư
TDM là cổ phiếu dành cho những nhà đầu tư:
(1) Ưa thích đầu tư vào một ngành phòng thủ, có tốc độ tăng trưởng ổn định, không có nhiều rủi ro trong hoạt động kinh doanh;
(2) Muốn đầu tư vào một cổ phiếu có định giá hấp dẫn, tỷ lệ chi trả cổ tức tốt.
Tiềm năng tăng giá dự kiến là 49%, tương đương với giá mục tiêu là 52,200đ/cp. Mức giá hiện tại 39,000đ/cp (P/E trailing 11.1x) tương đối hấp dẫn khi ngành nghề kinh doanh của công ty gần như không có rủi ro, triển vọng về nhu cầu sử dụng nước tại khu vực Dĩ An và Bàu Bàng vẫn còn lớn trong giai đoạn 5 – 10 năm tới.
Ngoài ra, TDM còn có 2 khoản đầu tư tài chính vào BWE và DNW với mức giá vốn rất thấp và vẫn chưa được phản ánh đầy đủ trên báo cáo thu nhập hằng năm.
B. Tổng quan doanh nghiệp TDM (CTCP Nước Thủ Dầu Một)
1. Thông tin cơ bản doanh nghiệp
TDM được thành lập vào năm 2013 với mục tiêu là khai thác, xử lý và cung cấp nước sạch cho BWE
▪ Ngoài hoạt động kinh doanh chính, TDM hiện nay còn đang đầu tư vào 2 công ty cấp nước khác là BWE và DNW với tỷ lệ sở hữu lần lượt là 37.42% và 12.06%
▪ Lợi nhuận sau thuế của TDM năm 2021 ước tính khoảng 270 tỷ. Trong đó 170 tỷ đến từ hoạt động đông kinh doanh chính và 100 tỷ đến từ cổ tức của các khoản đầu tư tài chính.
2. Giá trị các khoản đầu tư đang bằng vốn hóa của TDM
3. Bình Dương là tỉnh có tốc độ tăng trưởng kinh tế đứng đầu cả nước
3. Chuỗi giá trị đơn giản của TDM
TDM có chuỗi giá trị đơn giản hơn nhiều so với các nhà máy nước khác trên cả nước.
So với các doanh nghiệp ngành nước khác trên toàn quốc, TDM sở hữu chuỗi giá trị đơn giản hơn rất nhiều khi chỉ có một khách hàng duy nhất là BWE, không phải xây dựng đường ống phân phối.
Nhờ lợi thế này, TDM có thời gian thu hồi vốn rất nhanh. Đây chính là điểm khác biệt giúp cho TDM có hiệu quả kinh doanh tốt hơn so với các doanh nghiệp khác cùng ngành.
4. Suất đầu tư mở rộng ngày càng giảm giúp tăng hiệu quả kinh doanh
Suất đầu tư mở rộng ngày càng giảm giúp gia tăng hiệu quả kinh doanh nhưng gặp nhiều áp lực trong ngắn hạn do khấu hao tài sản nhanh.
Suất đầu tư mở rộng của các nhà máy nước trong các giai đoạn sau thường thấp hơn rất nhiều so với lần đầu tiên xây dựng nhà máy.
Cụ thể, suất đầu tư Dĩ An giai đoạn 2,3 chỉ khoảng 3-4 triệu/m3 trong khi giai đoạn 1 lên đến 7.6 triệu/m3. Điều này cũng tương tự đối với nhà máy nước Bàu Bàng.
Do đó, tỷ suất sinh lợi của các giai đoạn mở rộng sau khi hoạt động full công suất sẽ cao hơn rất nhiều so với trước đây. Tuy nhiên, TDM sẽ gặp khá nhiều áp lực trong ngắn hạn khi nhà máy mới đi vào hoạt động do thời gian khấu hao tài sản cố định của TDM là khá ngắn.
5. Lợi nhuận tăng nhanh khi các dự án mở rộng đạt điểm hòa vốn
Hiệu suất sử dụng ảnh hưởng rất lớn đến hiệu quả kinh doanh của các nhà máy nước.
Chi phí cố định hiện nay đang chiếm hơn 60% cơ cấu chi phí sản xuất kinh doanh của TDM. Do đó, hiệu suất sử dụng nhà máy sẽ ảnh hưởng rất lớn đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.
Trong giai đoạn 2019 – 2020, TDM đã tập trung rất nhiều nguồn lực cho việc mở rộng công suất ở cả 2 nhà máy nước Dĩ An và Bàu Bàng nhằm phục vụ nhu cầu đang tăng trưởng mạnh mẽ ở 2 khu vực này.
Cho nên năm 2021, hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp sẽ chưa có nhiều cải thiện do các nhà máy mới bắt đầu đưa vào hoạt động khiến chi phí khấu hao tăng lên trong khi hiệu suất sử dụng nhà máy chưa cao.
Tuy nhiện, cho giai đoạn 2022 – 2025, chúng tôi cho rằng hiệu suất hoạt động bắt đầu cải thiện mạnh mẽ, lợi nhuận sẽ tăng nhanh khi hiệu suất hoạt động các nhà máy mới vượt qua điểm hòa vốn.
6. Tăng trưởng ở Dĩ An bắt đầu chậm lại, Bàu Bàng còn nhiều dư địa
- Nhà máy nước Dĩ An: Bắt đầu tăng trưởng chậm lại do tăng trưởng về dân số và KCN không còn cao.
- Nhà máy nước Bàu Bàng: Còn rất nhiều tiềm năng tăng trưởng nhờ
(1) quỹ đất sạch còn rất lớn, tiềm năng mở rộng các KCN mới trong những năm tiếp theo và
(2) dân số và mật độ dân số vẫn còn khá thưa, tỷ lệ sử dụng nước sạch chưa cao, dư đia tăng trưởng còn rất lớn.
7. Giá nước được tăng 5% cho đến hết 2022
Theo quyết định 04/2018/QĐ-UBND tỉnh Bình Dương, giá bán lẻ nước sẽ tăng 5% mỗi năm trong giai đoạn 2018-2022. Theo đó, giá bán sỉ nước sạch của TDM cho Biwase cũng sẽ được điều chỉnh điều chỉnh tăng 5% mỗi năm và giúp cho TDM có được biên lãi gộp tốt hơn.
Sau năm 2022, kỳ vọng giá nước sẽ điều chỉnh tăng trung bình khoảng 2% mỗi năm.
8. Tình hình tài chính của TDM
9. Dự phóng kết quả kinh doanh TDM giai đoạn 2022-2025
10. Định giá TDM đang rất hấp dẫn so với thị trường hiện tại
Tất cả thông tin phân tích, định giá cổ phiếuTDM được Phuonginvestor lấy từ TCSC làm nguồn tham khảo.
C. Phân tích kỹ thuật cổ phiếu TDM
KẾT LUẬN
Năm 2022 sẽ trở nên khó khăn trong các cơ hội đầu tư hơn khi mà 2021 hầu hết 90% các cổ phiếu đều tăng gấp nhiều lần so với giá đầu 2021. Trong đó một số cổ phiếu tăng đúng nội tại còn đến 80% cổ phiếu tăng ảo.
Vì thế 2022 chiến lược mình đưa ra thiên hướng về thận trọng hơn, nếu để chọn cơ hội đầu tư nào vừa đủ sức hấp dẫn từ nội tại vừa phòng thủ trong tình huống thị trường giảm mạnh thì đó là cổ phiếu TDM.
Thông tin phân tích ở trên được lấy từ nguồn tổng hợp các CTCK nhằm mục đích đưa những kiến thức phân tích cơ bản, dễ hiểu nhất đến bạn đọc.
Mọi bài phân tích đều là nguồn tham khảo, bạn đọc hay nghiên cứu thật kỹ và cho mình lựa chọn đầu tư đúng đắn. Chúc các bạn đầu tư thành công
Great content! Keep up the good work!